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[문제] 시장에서 투자자들이 연 3%의 실질 수익률을 요구하고 있다. 인플레이션율이 연 5%라면 명목 수익률은 최소 연 몇%가 돼야 연 3%의 실질 수익률을 맞출 수 있을까?(1) 4% (2) 7% (3) 8% (4) 10% (5) 12%[해설] ‘실질 수익률’은 인플레이션(물가상승률)을 반영한 투자수익률로 화폐가치(화폐의 구매력)가 반영된다. ‘명목 수익률’은 인플레이션을 고려해 조정하지 않은 투자수익률이다. 실질 수익률은 명목 수익률에서 인플레이션을 빼서 구한다. 문제에서 투자자들이 연 3%의 실질 수익률을 요구한다고 했고, 인플레이션이 5%라고 했으므로 명목 수익률은 최소 8%가 돼야 한다.[정답] (3)
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이사 감사는 주주총회에서 선임하고 대표이사는 선임된 이사 중 이사회가 선임

지난달 26일 시행된 33회 테샛에서 학생들이 잘못 알고 있거나 많이 틀린 경제 개념을 소개합니다.[문제 1] 주식회사는 현대의 보편적인 회사 형태다. 주식회사에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?(1) 법인격의 지위를 갖는다.(2) 출자자는 유한책임을 진다.(3) 최고 의사결정 기관은 주주총회다.(4) 이사나 감사는 이사회에서 선임한다.(5) 출자 지분은 자유롭게 양도할 수 있다.[해설] 주식회사는 영리를 목적으로 설립된 법인이다. 즉 이익을 목적으로 하며 법인으로서 사람처럼 권리 의무의 주체가 될 수 있다. 주식회사 주주는 회사 거래처에 대해 유한책임을 진다. 회사 빚이 아무리 많더라도 자신이 출자한 지분 내에서만 책임을 진다. 이사 감사는 주주총회에서 선임하고 대표이사는 선임된 이사 중 이사회가 선임한다. 주주들은 출자 지분을 자유롭게 양도할 수 있다.[정답] (4) 정답률은 41%로 높지 않은 편이다. 성적이 우수한 총점 상위 25%의 수험생은 74%가 정답을 선택했으나 총점 하위 25%는 17%만이 선택했다. 총점 하위 수험생은 (5)(48%)를 더 많이 선택했다.[문제 2] 다음은 담뱃세 인상과 관련한 글이다. 담뱃세 인상의 효과에 대한 설명으로 옳지 않은 것은? 단, 그래프의 (P1, Q1)이 법 개정안 통과 전 균형 상태이고 (P2, Q2)는 세금 부과 후의 균형점이라고 가정한다.『담뱃세를 담배 종류와 관계없이 갑당 2000원 올리는 내용의 개별소비세법·지방세법·국민건강증진법·지방교부세법 개정안이 통과됐다. 개정안에 따르면 출고가의 77%에 해당하는 개별소비세가 신설돼 갑당 596원의 개별소비세가 붙게 된다.』(1) 신설된 개별소비세의 크기는 P2와 P3의 차이와 같다.(2) 신설된 개별소비세로
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주식가치를 평가하는 양대 지표 'PER과 PBR'

주주 채권자 거래처 등 회사의 이해관계자들이 회사 재무제표를 보는 목적은 회사가 잘 운영되고 있는지를 파악하기 위함이다. 회사가 잘 운영되는지는 주가에서 나타난다. 잘 운영돼 이윤을 많이 낸다면 주가는 상승할 것이고 반대로 이윤을 내지 못한다면 주가가 하락할 수밖에 없다. 주가 이외의 방법으로 회사가치를 평가하는 방법은 지난호에 배운 수익성비율 안정성비율 등 재무비율 분석이 있다. 재무비율이 회사 가치를 간접적으로 측정한다면 주가는 회사가치를 직접 표시한다. 오늘은 주가 관련 지표에 대해 공부해 보자.회사의 가치는 발행주식수에 주식가격을 곱한 주식시가총액으로 계산할 수 있다. 주식 가격은 이론적으로 미래 회사가 벌어들일 현금흐름의 현재가치다. 또 현재 회사가 문을 닫고 모든 자산을 팔아 회사 채권자와 주주들에게 나눠주었을 때 주주들에게 돌아가는 현금가액으로도 표시된다. 현실에서 주가는 이들 두 개를 모두 반영한다고 볼 수 있다.하지만 그렇게 형성된 주식가격이 기업가치를 적정하게 반영하고 있는지는 사실 아무도 모른다. 높게 형성됐다고 보는 사람은 주식을 팔 것이고 낮게 평가됐다고 보는 사람은 주식을 살 것이다. 주가가 적정한지 파악하기 위해 개발된 지표가 PER(주가수익배율) PBR(주가순자산배율)이다. 증권거래소에 상장된 모든 회사는 PER PBR을 공시한다.■ PER(주가주익배율)PER은 주식가격을 주당순이익으로 나눈 비율로 현 주가로 주식을 매입했을 경우 몇 년 만에 주식투자금을 회수할 수 있는지를 나타낸다.PER(주가수익배율)＝주가/주당순이익(EPS)주당순이익(EPS)=순이익/주식발행수우리나라 상장회사의 평균 PER은 10 정도다. 즉
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테샛 경영학 연습문제

[문1] 지방 건설업체 A기업 주식의 주가수익비율(PER)은 6.15배로 코스닥시장 상장사 평균 PER(약 20배)을 크게 밑돌고 있다. 이에 대한 설명으로 적절한 것은?(1) PER은 당기순이익을 발행 주식수로 나눠 구한다.(2) A기업의 주가는 자산가치를 잘 반영하지 못하고 있다.(3) 주가가 올라가면 A주식의 PER은 더 하락할 가능성이 크다.(4) A주식은 벌어들이는 이익에 비해 주가가 저평가된 것으로 볼 수 있다.(5) A주식은 현재 코스닥시장에서 다른 주식에 비해 인기가 높다고 할 수 있다.[문2] 다음은 A，B，C기업의 2015년 손익계산서다. PER(주가수익비율)은 A기업이 10배, B기업이 7배，C기업이 5배이다. 옳은 설명은？A : 매출 500억원, 영업이익 100억원, 순이익 120억원B : 매출 700억원, 영업이익 120억원, 순이익 150억원C : 매출 1300억원, 영업이익 300억원, 순이익 180억원(1) 시가총액은 A기업，B기업，C기업 순으로 크다.(2) 시가총액은 C기업，B기업，A기업 순으로 크다.(3) 시가총액은 B기업，A기업，C기업 순으로 크다.(4) 시가총액은 C기업，A기업，B기업 순으로 크다.(5) 자료만으로는 시가총액을 알 수 없다.[정답과 해설]1. (4) PER이 낮다면 주가가 저평가된 것으로 볼 수 있다2. (1) ‘PER=주가/주당순이익’이고 ‘시가총액=주가×주식 수’이다. 또 ‘주당순이익=순이익/주식 수’이므로 주당순이익 자리에 이를 대입하면 ‘PER=(주가×주식 수)/순이익’, 즉 ‘PER=시가총액/순이익’이 된다. ‘시가총액=PER×순이익’이다. 따라서 A기업의 시가총액은 1200억원，B기업은 1050억원，C기업은 900억원이다.

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돈 풀어도 약발 안먹혀…'대차대조표 불황'?

지난 26일 시행된 33회 테샛에서 학생들이 잘못 알고 있거나 많이 틀린 경제 개념을 소개합니다.[문제] 다음은 최근 세계적인 경기침체의 한 원인에 대한 설명이다. 이와 관련이 깊은 용어는?『부채가 늘어나면서 과도한 빚을 진 경제주체들이 소비 지출을 자제하고, 빚 갚기에 나서면서 수요 부진과 경기침체가 장기간에 걸쳐 이어지는 현상을 가리킨다. 즉, 부채 축소가 소비·투자 감소→내수 부진→자산가격 추가 하락→부채 추가 축소→소비·투자 추가 감소→경기불황이라는 악순환으로 이어지고 있다는 것이다.』(1) 디플레이션(deflation)(2) 스태그네이션(stagnation)(3) 애그플레이션(agflation)(4) 스태그플레이션(stagflation)(5) 대차대조표 불황(balance sheet recession)[해설] 이 문항의 정답은 (5)대차대조표 불황이다. 하지만 많은 수험생이 디플레이션(33%), 스태그플레이션(25%)이라고 응답했다. 정답률은 22%. 총점 기준으로 보면 성적이 우수한 총점 상위 25%는 43%가 정답을 선택했으나 하위 25%는 정답률이 8%에 불과했다. 변별도는 35%로 높은 편이었다.대차대조표 불황은 가계 빚이 많아 정부가 경기 부양책을 내놓아도 소비나 투자로 이어지지 못하는 현상을 말한다. 일본 노무라 경제연구소의 한 연구원이 1990년대 일본의 장기 불황을 설명하면서 처음 사용했으나 최근엔 세계 각국의 불황을 설명하는 일반 용어가 됐다. 한국 역시 대차대조표 불황에 빠졌다는 지적이 많다. 가계부채가 많아 기준금리를 더 내려 통화를 풀더라도 경기 회복으로 이어지지 않을 것이라는 시각이다. 대차대조표 불황론자들은 불황 극복책으로 통화정책보다 재정정책을 지지한다.디플레이션은 물가 하락, 스태그네이
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[문제] 어느 나라의 경제가 침체 상태인데도 물가가 상승하고 있다. 그 원인을 설명한 것으로 옳지 않은 것은?(1) 석유 파동 등으로 발생할 수 있다.(2) 심각한 자연재해로 발생하는 경우도 있다.(3) 이 같은 현상을 스태그플레이션(stagflation)이라고 한다.(4) 갑자기 수출량이 줄어들면 이런 상황이 나타날 수 있다.(4) 구리나 철광석과 같은 원자재 가격이 상승하면 이런 상황이 발생할 수 있다.[해설] 스태그플레이션은 경제 불황과 물가 상승이 동시에 발생하는 상태다. 스태그플레이션은 원유 등 원자재 가격 상승이나 자연재해 등 공급 측면에서 충격이 가해질 때 발생한다. 원자재 가격이 갑자기 크게 오르면 기업의 생산비용이 늘어나고, 제품 가격도 상승한다. 상품 가격이 오르면 수요가 감소해 재고가 급증하고 생산이 위축돼 경기 침체를 겪고 실업률과 물가상승률이 동반 상승한다. 수출량 감소는 한 나라의 총수요를 줄어들게 하므로 물가가 하락하는 불황이 나타난다.[정답] (4)
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33회 '한경 테샛' 평균 성적 190점

지난달 26일 시행된 ‘33회 한경 테샛’ 응시자의 평균 성적은 190점(300점 만점. 100점 만점 기준으론 63점)으로 나타났다. 지난 32회 평균(202점)보다 낮지만 테샛위원회가 난이도 기준으로 삼는 점수(180점)보다는 높다. 성적은 지난 1일 발표됐다.○…한국경제신문 테샛위원회가 30일 33회 테샛 성적을 가채점한 결과 응시자들의 평균 성적은 190.4점으로 집계됐다. 영역별(각 100점 만점)로는 경제이론이 평균 66점, 시사경제·경영 60점, 상황판단(경제추론) 65점으로 전 영역에서 난이도 기준인 평균 60점을 넘어섰다.○…개인 성적에선 류도현 씨(고려대 경제 4)가 294점으로 전체 1등의 영예를 안았다. 의경으로 복무 중인 류씨는 “전공 공부가 테샛을 준비하는 데 큰 도움이 됐다”며 “테샛 전문 교재와 기출문제집을 활용했다”고 말했다. 대학 부문에선 군 복무 중인 허성현 씨(성균관대 공학계열 2)가 2등을 차지했으며, 이윤지(성균관대 4) 박성근(서울대 3) 백승훈(경희대 4) 씨 순이었다.○…고등학생 수험생의 평균 점수는 195점으로 전체 평균을 웃돌았다. 고교 부문 1등은 동덕여고 2학년 최정윤 양으로 286점을 받았다. 이어 최재원(현대고 2) 정승윤(서문여고 3) 이현호(안양외고 3) 김준태(현대청운고 3) 최민서(용인외대부고 2) 허예은(인천국제고 3) 학생 순이었다.○…직장인과 취업준비생 부문에선 한지성 씨가 282점으로 1등을 차지했으며 W에셋자산관리에서 일하는 박종진 씨가 그 뒤를 이었다. 개인 수상자 명단과 시상식 날짜는 오는 7일 발표한다.강현철 한국경제신문 연구위원 hckang@hankyung.com
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회사가 잘 되고 있나…수익성 안정성 성장성 활동성지표

우리는 지금까지 재무제표의 기본 원리를 공부했다. 5대 재무제표중 재무상태표 손익계산서(연결 포함)의 작성원리를 회계처리 중간 과정을 모두 생략한 채 대차균형의 원리로 간단히 알아 보았다. 5대 재무제표중 현금흐름표는 향후 추가로 설명할 계획이다. 지금부터는 재무상태표와 손익계산서를 활용해 기업을 평가하는 방법을 알아 보자. 주주 채권자 거래처 등 기업의 이해관계자들은 기업 경영자가 발표한 재무제표를 보고 기업의 수익성 안정성 활동성 등을 분석한다. 또 회사의 주가가 적정한지, 향후 오를 수 있는지에도 관심을 갖는다. 물론 재무제표가 제대로 작성되었다는 가정에서이다. ■수익성 안정성 성장성 활동성비율재무분석은 재무제표상의 자산 부채 자본 순이익 등 비표간 비율을 분석하는 것이다. 그 중 가장 중요한 비율은 역시 수익성비율이다.수익성은 주주와 경영자 두 입장에서 측정할 수 있다. 주주입장에서 수익성은 자기자본 이익율(ROE)로 계산한다. 자기자본으로 얼마의 순이익을 올렸느냐가 주주의 관심사이다. 반면 경영자는 회사 자산을 얼마나 잘 활용하느냐가 관심사이다. 그래서 경영자 입장에서 수익성은 총자산이익률(ROA)로 계산한다. ROE ROA를 합쳐서 흔히 투자수익율(ROI)이라고도 한다. 수익성지표로는 이 밖에 매출액순이익율(순이익/매출액) 매출액영업이익율(영업이익/매출액)등이 있다자기자본이익율(ROE Return on equity)=순이익/자기자본총자산순이익율(ROA Return on Assets)=순이익/총자산표의 (주)사랑의 재무제표를 활용해 수익성을 분석해 보면 ROE는 2000만/2억이므로 10% ROA는 2000만/4억이므로 5%이다. ROE는 일반적으로 시장이자율보다 높아

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