환율 연중 최저치…금리 상승…물가마저 불안

경기가 전반적으로 상승 분위기를 타고 있는 가운데 환율-금리-물가 등 주요 경제 변수들의 움직임이 심상치 않다.

환율이 연중 최저치로 떨어지고,시장금리가 큰 폭으로 오르는 상황에서 물가불안마저 겹치는 '트리플(triple) 악재'가 회복 기미를 보이는 국내 경제의 발목을 붙잡을 조짐이다.

정부 정책도 환율-금리-물가의 어느 한 쪽을 풀려다 보면 다른 쪽이 엉켜 버리는 '트릴레마(Trilemma·세 가지 딜레마)'에 빠진 형국이다.

원·달러 환율은 지난 3월 초 950원 수준이었으나 최근에는 925원 안팎으로 한 달반 만에 25원가량 하락했다.

원·엔 환율도 한때 820원대에서 지금은 760원대로 떨어져 1997년 10월24일(762원60전) 이후 최저치로 낮아졌다.

이에 따라 일본 기업들과 경합하는 국내 수출 기업들의 가격 경쟁력에 비상이 걸렸다.

주택담보대출의 기준금리 역할을 하는 양도성 예금증서(CD) 금리는 최근 한 달간 가파르게 상승해 연 5%를 넘어섰다.

국고채 금리도 3년물이 3월 말 연 4.75%에서 최근 5%를 넘어서는 등 큰 폭으로 뛰었다.

금리 상승으로 은행 대출을 받은 사람들의 이자 부담이 크게 늘어나고 있다.

지난 4월 중 소비자 물가는 1년 전에 비해 2.5% 오르는 데 그쳤지만 원재료와 중간재 가격이 큰 폭으로 뛰어 물가 불안이 조만간 가시화할 공산이 커졌다.

4월 원재료 및 중간재 물가는 전달에 비해 2.0% 올라 3개월 연속 상승, 1년 전에 비해 3.9%나 올랐다.

문제는 환율-금리-물가의 움직임이 밀접하게 연계돼 있기 때문에 정책 당국이 어느 하나도 제대로 풀기 어렵다는 점이다.

예컨대 수출 기업에 큰 부담이 되는 환율 하락을 막기 위해 돈(원화)을 풀 경우 금리가 올라가고,결국 빚이 많은 서민들의 고통이 커진다.

돈이 많이 풀리면 물가도 오를 가능성이 높아진다.

물가를 잡기 위해 금리를 올리면 경기에 찬물을 끼얹게 된다.

정부로서는 이러지도 저러지도 못하는 상황이다.

환율-금리-물가가 이처럼 경기에 나쁜 방향으로 제각각 흘러갈 경우 정책당국의 트릴레마는 더욱 커질 것으로 우려된다.

현승윤/박성완 한국경제신문 경제부 기자 hyunsy@hankyung.com

-정부가 이러지도 저러지도 못하는 상황에 빠져 버렸습니다.

경제정책을 집행할 때는 여러 가지 목적을 한꺼번에 달성할 수 없는 경우가 많습니다. 경기를 살리고자 하면 물가가 오르고 물가를 잡자고 하면 경기가 죽어 버리는 경우 같은 것이지요.

한 쪽 정책 목표를 택할 경우 다른 쪽은 불가피하게 포기해야 하는 경우도 많습니다.

이럴 때는 경제 전체에 가장 부작용이 적은 방향으로 정책 결정을 해야겠지요.